[비즈니스포스트]&nbsp;풍산 목표주가가 새로 제시됐다.<br /> <br /> 구리 가공업을 하는 신동 부문과 탄약을 제조하는 방산 부문 모두 실적이 호조세를 보이는 가운데 지배구조 관련 불확실성에 따른 할인율이 적용됐다.<br /> &nbsp; <figure class="image" style="float:right;margin-right:0px; margin-left:15px; margin-top:30px; "><img alt="NH투자 &quot;풍산, &#39;방산 호조&#39;에도 골프장 등 신사업·승계 불확실성은 할인 요소&quot;" height="150" class='lazyload' data-src="https://www.businesspost.co.kr/news/photo/202609/20260908101845_101507.jpg" width="300" /> <figcaption><table width=320><tr><td align='left' style='margin:0; padding:0px 0px; color:#306f7f; font-size:12px; font-family:verdana; letter-spacing:-0.1em; line-height:160%; table-layout: fixed; width:180px;'>▲ 최영광 NH투자증권 연구원은 풍산 목표주가로 10만3천 원을 8일 제시했다. 그는 사업부별 가치합산 방식으로 순자산가치를 산출한 뒤 최종적으로 지배구조의 불확실성을 근거로 할인율 30%를 추가 적용했다. 사진은 지난 7월15일 제주에서 열린 한국경제인협회 제주하계포럼에서 <a href='https://www.businesspost.co.kr/BP?command=article_view&num=441163' class='human_link' style='text-decoration:underline' target='_blank'>류진</a> 풍산그룹 회장이 인사말을 하는 모습. 포럼 기간 진행된 기자간담회에서 류 회장은 골프장 사업 진출 계획을 밝혔다. &lt;한국경제인협회&gt;</td></tr></table></figcaption> </figure> <br /> 최영광 NH투자증권 연구원은 8일 풍산 목표주가 10만3천 원, 투자의견 매수(BUY)를 각각 제시했다.<br /> <br /> 풍산 주가는 7일 7만6500원에 거래를 마쳤다.<br /> <br /> 최 연구원은 &ldquo;목표주가는 사업부별 가치합산 방식으로 산출했다&rdquo;며 &ldquo;신동 부문은 글로벌 동종기업의 2027년도 EV/EBITDA(기업가치를 상각전 영업이익의 몇 배로 볼 것인지 나타낸 지표) 평균치 8.7배를 적용했고, 방산 부문은 EV/EBITDA 10.8배를 적용한 뒤 할인율 20%를 적용했다&rdquo;고 설명했다.<br /> <br /> 그는 &ldquo;할인율 20%는 풍산 방산 부문이 완제품 무기체계가 아니라 탄약 제조에 한정돼 매출 성장률이 상대적으로 낮다는 점, 고객사들의 수주 상황, 장기공급계약 인도 일정 등에 따라 실적이 좌우되는 점을 반영한 것&rdquo;이라고 설명했다.<br /> <br /> 신동과 방산 두 부문 모두 좋은 흐름을 보일 것으로 전망했다.<br /> <br /> 그는 &ldquo;구리 제품 가격이 광산 가동 차질, 원료인 정광의 품위 저하 등 정광 공급 부족과 제련수수료 약세로 강세를 보이고 있다&rdquo;며 &ldquo;미국의 전기동(정제 구리)에 대한 수입관세 부과가 확정될 시 추가로 상승할 것&rdquo;이라고 전망했다.<br /> <br /> 이어 &ldquo;방산 부문은 한국군을 상대로 한 안정적 탄약 판매와 국내 방산기업들의 수출 증가에 따른 탄약의 패키지 판매, 해외 직수출 등을 바탕으로 중장기적으로 성장할 것&rdquo;이라며 &ldquo;2026년 중동지역 전쟁에 따른 선적 차질로 이연된 매출이 하반기부터 실현되며 2027년 매출과 이익이 각각 크게 성장할 것&rdquo;이라고 덧붙였다.<br /> <br /> 다만 지배구조 관련 불확실성을 반영해 최종적으로 할인율 30%를 추가 적용했다.<br /> <br /> 최 연구원은 &ldquo;골프장, 호텔 등 기존 사업과 시너지가 없는 분야에 투자하는 비효율적 자본배분 가능성, 승계 구도 불확실성, 번복되는 사업재편 시도와 철회 등을 감안한 것&rdquo;이라며 &ldquo;향후 승계 구도의 구체화, 방산 부문 매각 불확실성 해소, 주주환원 확대와 같은 효율적 자본배치 가능성이 확인된다면 할인율을 제거할 예정&rdquo;이라고 말했다.<br /> <br /> 앞서 <a href='https://www.businesspost.co.kr/BP?command=article_view&num=441163' class='human_link' style='text-decoration:underline' target='_blank'>류진</a> 풍산그룹 회장은 지난 7월6일 서울 중구 웨스틴조선호텔에서 진행된 재정경제부 장관 주재 회의에서 &quot;풍산은 제조 기업이지만 서비스산업 경쟁력 강화에 관심이 많다&quot;며 &quot;경북 안동에 세계적 수준의 골프장을 건설할 계획&quot;이라고 밝혔다.<br /> <br /> 이어 그는 같은 달 17일 제주에서 진행 중이던 한국경제인협회 제주하계포럼 기자간담회에서 &ldquo;방산에서 이익이 많이 나니까 그것으로 지방 발전을 위해 골프장과 호텔을 짓고 서비스 분야 신사업을 하려고 한다&rdquo;고 말했다. 신재희 기자