[비즈니스포스트] 교보생명이 자회사인 디지털보험사 교보라이프플래닛생명(교보라플)을 흡수합병하며 신창재 교보생명 대표이사 의장의 종합금융그룹 확장에도 속도가 붙을지 관심이 모인다.

교보라플을 별도 법인으로 유지하는 데 필요한 추가 자본을 다른 성장영역에 활용할 수 있는 만큼 종합금융그룹 확장을 위한 투자 선택지를 넓히는 데도 도움이 될 것으로 전망되기 때문이다.
 

16일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 전날 교보생명 이사회는 교보라플 흡수합병 안건을 결의했다. 관련 공시에 따르면 교보생명은 금융위원회 인가 등을 거쳐 2027년 4월1일 교보라플을 흡수합병할 예정이다. 교보라플은 이미 교보생명의 100% 자회사인 만큼 교보생명 지분구조와 자본금에는 변화가 없다.

교보생명 이사회가 지속적으로 교보라플 성장을 위해 유상증자와 합병 등 여러 방안을 논의해 온 만큼 합병 결정 자체는 시장 예상 범위 안에 있었다고 평가된다.

다만 교보생명이 올해 금융계열사 확대에 본격적으로 나선 시점에 합병을 결정했다는 점이 이목을 끈다.

교보라플은 2013년 인터넷전문 생명보험사로 출범한 뒤 적자를 벗어나지 못했다. 교보생명이 7차례에 걸친 유상증자로 약 3650억 원을 투입했지만 교보라플은 2025년에도 201억 원 순손실을 내면서 결손금이 1833억 원까지 누적됐다.

교보생명이 밝힌 교보라플 합병 완료 예정일인 2027년 4월1일은 보험권에 새로 도입되는 ‘기본자본 지급여력비율 규제’의 기준점인 2027년 3월 말 직후다.

새 규제 아래에서는 보험사가 손실흡수성이 높은 기본자본을 요구자본의 일정 수준 이상으로 관리해야 한다. 교보라플 역시 독립 보험사로 남는다면 자체적으로 기본자본을 비롯한 자본건전성을 지속적으로 관리해야 한다.

교보라플의 기본자본비율이 당장 규제 기준을 밑도는 것은 아니지만 적자가 지속되는 독립 보험사를 별도로 유지하는 데 따른 자본관리 필요성은 이어질 수 있다. 이번 합병이 새 제도 시행에 대비한 교보생명 차원의 자본관리 효율화로도 풀이되는 이유다.

실제 교보생명은 지난해까지만 해도 추가 증자나 합병보다는 교보라플의 보장성보험 확대 등 자생력 확보 여부를 지켜보겠다는 입장을 보였다.

올해 교보생명이 종합금융그룹 확장을 본격화한 가운데 독립법인 유지보다 그룹 역량을 모으는 방향성에 무게를 뒀다는 해석도 나온다.

교보생명은 이번 합병 보도자료에서 “교보라플을 독립법인으로 유지하기보다 ‘그룹 내 역량을 결집’하는 것이 자본 효율성과 시너지를 높이는 데 효과적이라고 판단했다”고 설명했다.

업계에서는 올해 교보생명의 사업 포트폴리오가 빠르게 확대되면서 그룹 차원 자본 운용 중요성도 커졌다는 점에도 주목한다.

신 의장은 보험 중심의 교보생명 사업 포트폴리오를 넓혀 종합금융그룹으로 도약하는 데 힘을 싣고 있다.

교보생명은 SBI저축은행을 자회사로 편입하고 교보악사자산운용을 완전자회사화하는 등 최근 ‘종합금융그룹’ 비전을 구체화하고 있다. 최근 악사손해보험 인수도 검토하고 있는 것으로 알려졌다.

이처럼 종합금융그룹 구축을 위한 사업 확장이 이어지는 상황에서 적자가 지속된 교보라플에 추가 자본을 투입하기보다 교보생명에 흡수하고, 다른 성장영역에 자본을 활용할 여력을 넓힌 것으로 풀이된다.
 

SBI저축은행 등 비보험 금융계열사 확대는 교보생명의 건전성 관리 부담을 키우는 요인으로 작용하기도 한다.

교보생명은 최근 신종자본증권 투자설명서에서 “SBI저축은행 등 보험 이외 업종의 계열사 편입이 이어지면 업권별 자본규제에 따른 요구자본이 증가해 자본건전성 지표인 지급여력비율(K-ICS) 추가 하락 압력으로 작용할 수 있다”고 명시했다.

실제 교보생명은 이달 5천억 원 규모 신종자본증권을 발행해 자본여력을 보강했다. 투자설명서에 따르면 이번 발행으로 지급여력비율은 2분기 말 잠정집계 기준 201.17%에서 207.34%로 6.17%포인트 높아질 것으로 예상됐다.

교보생명의 사업 포트폴리오 확대가 이어질수록 자본의 양뿐 아니라 구성과 효율적 배분의 중요성도 커지고 있다는 시각이 나온다.

교보생명이 이번 흡수합병에서 강조한 ‘자본 효율성’ 역시 단순 지급여력비율 개선보다 향후 교보라플에 별도로 유상증자할 가능성을 없애고 해당 자본을 그룹 내 시너지가 높은 사업에 활용할 수 있다는 점에 무게가 실린 것으로 보인다.

교보생명 관계자는 비즈니스포스트에 “교보라플을 별도 법인으로 유지하면 향후 유상증자 등의 이슈가 발생할 수 있는데 합병하면 그런 부분이 없어지는 것”이라며 “그 자본을 시너지가 더 높은 곳에 투입할 수 있다는 측면에서의 효율성과 시너지”라고 말했다. 이어 “이미 100% 자회사이기 때문에 합병에 따른 지급여력비율 변동은 없을 것”이라고 설명했다. 김지영 기자